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每一个以太坊区块的产生难度通过算法动态调节，确保大约每 13 秒产出一个新区 块。每个区块与上一个区块相连接，按照循序形成链条，即是区块链。每一个区块中记 录的内容包括上一个区块的编号、区块产出的时间、交易笔数等不可修改的信息。截至 2021 年 6 月 28 日 17:16:28，最新的区块是 Block 12721665，最终所有的区块都能溯源 到 2015 年 7 月 30 日的创世区块中，以太坊历史上所有的交易都存在这一百二十多个区 块的链条中。
在比特币刚刚出现两年的时候，父亲就向 Vitalik Buterin 介绍了比特币的特性，由 于对区块链领域未来发展的超前见解，同时看好区块链领域应用层开发的广阔前景， Vitalik Buterin 在发现比特币仅仅通过区块链实现支付功能的局限性后，基于对区块链技 术的浓厚兴趣，2011 年 9 月，Vitalik Buterin 以联合创始人的身份同罗马尼亚程序员 Mihai Alisie 创建了《比特币杂志》，成为该杂志的首席撰稿人。这份杂志是一份实体与在线并 行的出版物，直到 2015 年被收购前，积累约 150 万名读者。
比特币创始人中本聪出于安全考虑，规定只用一种复杂、单一的脚本语言编写比特 币协议。然而，区块链本质上是一个去中心化的分布式账本数据库，去中心化、安全和 高性能（可扩展性）构成了区块链的“不可能三角”，在设计中无法将三个特性同时达 成，只能符合其中两个。比特币作为一种去中心化的数字货币，在满足去中心化和安全 的设计需求前提下，牺牲了性能上的可扩展性，导致开发者很难依托比特币网络孵化出 更多的应用层项目。
Vitailk Buterin 认为应该开发更加简洁同时编程语言便于开发者理解的平台，这样任 何人都可以在该网络自由搭建区块链应用程序。Vitalik Buterin 将想法写成一份白皮书， 并首次提出“以太坊”概念，设想将以太坊作为开发人员在区块链上编写应用程序的平台。 除了作为加密货币能够实现的简单转账功能，以太坊还使用编程语言 Solidity 结合区块 链技术，推出了智能合约开发环境，让开发人员可以利用智能合约，开发基于区块链的 分布式应用，例如，博弈、游戏、去中心化金融等应用。
智能合约作为以太坊对传统加密货币的创新性变革，其开发环境容易被开发者掌握，开源免费、算法简单让开发者们趋之若鹜。在以太坊得到了大量开发者的认可后，以太 坊成为了第二代区块链技术的代名词，其所发行的以太坊代币市场价值迅速成为仅次于 比特币的全球第二大加密货币。据 glassnode 实时数据显示，2021 年 2 太坊每日活跃地 址数超过 50 万个，每日链上交易量稳定在 200 万个 Eth 以上，智能合约创建及转账造 成手续费消耗每日需求量超过等值于 1500 万美元的 Eth。
以太坊挖矿原理与比特币类似，即通过“挖矿”行为生产。“挖矿”就是使用高算力 的电脑去不断进行高强度哈希碰撞计算，通过穷举法暴力破解数学题。猜中题目答案的 矿工地址就能够获得该区块的区块奖励和该区块的记账权。Eth 通过挖矿产生，平均大 概每 13 秒产生 2 个块，挖矿过程中，矿工使用计算机计算一道函数计算题的答案，直 到有矿工计算到正确答案即完成区块的打包信息，而作为第一个计算出来的矿工将会得 到该区块新增 2 枚 Eth 的奖励。
同时，矿工在挖矿过程中很难作弊，即无法伪装得出正确答案，例如谎称自己得到 答案并向全网矿工进行广播，但是该过程需要全网超过 51％的算力共同验证并认可该 答案才能确认该矿工的记账权，矿工之间算力较为分散，并且矿工之间存在竞争关系， 因此很难共同操纵 51％以上的算力假装获得答案达到欺骗所有以太坊用户获利的目的， 当然该欺诈过程也面临着高昂的违约成本损失。因此以太坊挖矿的过程被称为“工作量 证明”（POW），即挖矿的收益取决于投入的算力，就相当于计算机越多所掌握的算力也 就越高，答题的正确的概率也就越高，也就更容易通过挖矿获得区块奖励。
在以太坊网络中，需要用 Eth 来支付手续费，无论是交易、执行智能合约、还是支 付数据存储费用等发起者均需要消耗手续费，该手续费在以太坊中被称为 Gas，流向贡 献算力去验证、确认和维护 Eth 网络正常运转的矿工，让矿工获得相应的奖励。因此 Gas 费对于矿工和用户来说，凸显了两个作用，第一让矿工劳有所获，达到激励矿工维护 Eth 网络正常运行的目的；第二能通过手续费机制来防止破坏者肆意转账造成以太坊网络被 滥用导致拥堵，保证以太坊网络流畅、可持续运行。
POS 挖矿全称 Proof of Stake，即权益证明。POW 挖矿受益程度同挖矿时间和算力 紧密相关。而 POS 挖矿机制下矿工获得的收益并不与算力直接联系，而是取决于持有货 币的数量和时间，类似于持币获得质押收入制度，在股权证明 POS 模式下，有一个名词 叫币龄，每个币每天产生 1 币龄，比如矿工 C 持有 100 个币，总共持有了 30 天，那么 币龄就为 3000，当有新区块被发现时，此时矿工 C 的获得新代币奖励比例就是（矿工 C 币龄 3000）/（全网币龄总和），在获得区块奖励后币龄就会被清空为 0 重新计算，即币 龄是矿工获得收益的关键因素，而币龄的增加又和持币数量及时间密切相关。
尽管以太坊每年都会发行固定数量以太坊，但历史上挖矿机制在不断优化，因此以 太坊货币总量增长的速率并不是固定的。在 2017 年以太坊通过拜占庭网络升级挖矿获 得的区块奖励从 5Eth 减少到 3Eth，在 2019 年以太坊 1.0 君士坦丁堡分叉后，通过挖矿 获得的区块奖励由 3 Eth 减少到 2 Eth，因此每年货币供应量分别在 2017 年、2019 年 减少 40％、33%，降低以太坊新增货币供应量的同时减少了每年通胀率。
Android 自从 2008 年发布至今已经有 12 年时间，这 12 年来 Android 的变化是极其 惊人和迅速的，并且凭借其移动端操作系统的强大开发功能以及应用开发的简易性，最 终吸引了大量的用户和开发者沉淀。在手机操作系统领域，由于安卓没有采用类似 iOS 的封闭式操作系统，而是开源共享，一经推出就迅速抢占 iOS 操作系统市场份额，其凭 借在操作系统的竞争优势地位加之用户长时间的沉淀，在手机操作系统领域树立了极高 的行业壁垒；而作为领导安卓开发的 Google 公司凭借安卓的竞争优势切入移动互联网 领域，不断向用户渗透 Google 产品及服务，让 Google 成为移动互联网生态的超级巨头 之一。
在区块链领域，以太坊同样有类似于 Android 在移动互联网的发展潜力，以太坊同 安卓操作系统一样，均属于公开、无需许可的开源方式，其可扩展性、易开发性以及去 中心化的机制不断吸引大量开发者通过智能合约对去中心化应用进行开发，围绕以太坊 建立了加密货币领域最强大、最顶端生态系统。以太坊只不过是将移动互联网领域操作系统的重要性复制到区块链领域，重复安卓的道路在区块链世界开辟另一个战场，最终 有望成为区块链世界的底层操作系统。
和传统中心化应用不同的是，以太坊可以类比为分布式计算机系统，采用区块链机 制，引入工作量证明，在没有强大的第三方机构仲裁或者是记录的前提下完成对智能合 约的自动执行，避免了人工干预的同时尽可能保证公开、公平、公正，降低了合约执行 过程中的信任成本。另外通过去中心化机制，可以公平解决信用真实记载的问题，区块 链无须借助第三方就能对交易双方的信用历史进行真实呈现，这能有效解决合约中的信 用问题；同样，例如传统行业金融资产证券化普遍存在信息不对称导致的信用问题，如 票据、信用证、企业应收账款、保理债权等，而区块链技术的引入能使链上的每笔交易 得以录入并开放给所有参与者，保证了信息的透明、可追踪性。2020 年热门的关于资产 证券化项目对底层资产风险分散性的偏好与区块链的特质不谋而合，区块链技术以其去 中心化、加密安全、不可篡改的优势，无需第三方机构担保完成合约创建，并且链上的 数据不可修改，也增强了合约的可信度，可以让用户参与资产证券化从成立前承做到成 立后存续期管理的多个流程、环节。
2017 年 2 月 28 日，一批代表着石油、天然气、金融和软件开发行业的全球性企业 正式推出企业以太坊联盟(Enterprise Ethereum Alliance)，致力于将以太坊开发成企业级 区块链。企业以太坊联盟（EEA）是由摩根大通、微软、英特尔等 30 多家企业巨头于 2017 年 3 月正式成立的协作组织，2021 年 6 月的成员数量已经达到数百个。最初的愿 景是合作开发标准和技术使企业更加容易使用以太坊区块链代码，从而迈向分布式账本 系统时代。该组织致力于提高以太坊区块链的隐私性、安全性和扩展性，使其更加适用 于企业应用。企业以太坊联盟 EEA的成立标志着以太坊智能合约应用渗透到传统行业， 并逐渐得到广泛用户、企业认可。
阶段 0 的启动由一个 Eth 2.0 存款合约来触发。该合约地址此前于 2020 年 11 月 4 日公布，规定当其收到的质押 Eth 数量达到 524288 将触发信标链阶段启动阈值，Eth 2.0的创世区块于 2020 年 12 月 1 日正式开启。展示了该存款合约开放以来至今收到的 Eth 数量。数据显示，2020 年 11 月 23 日大量 Eth 质押进该地址，标志着 Eth 2.0 成功达 到发布门槛。截至 2021 年 6 月 28 日，合约中的 Eth 总数已达 568 万个，超过 Eth 流通 量的 10 %，并且质押数量仍在持续增长。
即将在 2021 年 8 月上旬执行的 Eip-1559 方案，将从根源上改变以太坊的手续费结 构，导致货币供应量在未来走向通缩机制，该提案核心就是把每个交易中原本矿工获利 的 Gas 费用拿出来一定比例销毁。这样一来以太坊总量就会得到控制，并且随着智能合 约应用的不断落地，交易请求数量趋势也会稳步增加，Gas 费用增多导致销毁的 Eth 就 越多，造成 Eth 货币供应量减少，有利于货币供应量通缩机制的形成，理论上对以太坊 短期供需关系平衡产生一定影响。
智能合约类似于物理世界中的合同，被数字化并由存储在区块链中的程序保存并运 行。智能合约可以看作是一个程序，或者更简单的代码，智能合约背后的代码包含由特 定合约事件触发时执行的特定条款。简单来说，智能合约的出现使得基于区块链的两个 人，不只是可以进行简单的价值转移，同时可以设定复杂的规则，由智能合约自动、自 治地执行，这极大地扩展了区块链实际应用的可能性。区块链的特殊优势，使得智能合 约可以穿破传统中心化平台的壁垒，打破第三方机构的垄断行为，有望消除中心化体系 中存在的局限性。
一直以来，现行的法律体系都存在着两个巨大的问题：首先，法律条文在用文字表 述的过程中可能会存在歧义，第二，强制执行合约或法律的代价和成本较大。在传统中 心化机构缔造的合约中，多方之间约定的结算在合同里约定，没有办法通过数字化的方 式自动完成，造成金融机构在多环节参与供应链环节没有强有力的回款保障。而在以太 坊的智能合约中，可以通过智能合约控制自动完成结算流程，减少人为交互，提升执行 效率的同时减少操作失误。
以太坊智能合约总数量及开发成本总趋势一直处于稳定增长状态，开发成本从 2020 年 12 月 4.3 万美元增长到 2021 年 6 月的 15 万美元，已部署智能合约数量稳定维持在 151 万附近，相较于 2021 年初实现翻倍增长，开源化的以太坊去中心化智能合约平台不 断吸引开发者进行项目开发完成知识变现，将想法通过以太坊平台付诸实践。激增的开 发成本和智能合约数量的稳定增长说明开发者的需求在稳定提升，且并没有随着以太坊 价格的上涨而使其丧失公链领域竞争力。
单纯从基本面上来说，2017-2018 年兴起的公链对以太坊的竞争陷入了瓶颈区，2020 年这些公链可以通过所谓的主网上线进行炒作，而今主网上线概念早已过时，同时也没 有新的能吸引眼球的热点出现，很多公链项目如果解决不了自身内部的问题，技术上没 有突出的亮点，那么最终的结果也一定是逐渐沉寂。2021 年 6 月 28 日，链上 Dapp 数 量排名第二的为 Eos，但是只能勉强分到 Eth 15％的份额。曾经风靡一时的公链，基于 以太坊之外的公链上开发的项目总和也不能超过基于 Eth 开发的 dapp 数量的 1/4，显现 出以太坊通过先发优势以及不断地迭代更新虹吸了区块链领域大量的资金、人才、项目， 坐稳头把公链交椅。
网络利用率可以说是衡量任何公链运行状况的最基本指标之一，它意味着用户对以 太坊区块空间的需求，也表示用户是否愿意使用 Eth 作为结算层完成智能合约的创建 及开发，而这个指标 2020 年初以来就稳步上涨。无论是去中心化金融还是游戏，各种 搭建在以太坊智能合约上的应用都离不开对以太坊网络的需求，它明显已成为整个区块 链网络中的最大“结算层”。截至 2021 年 6 月 28 日，96.01% 的 Eth 网络处于活跃状 态。网络利用率到达上限说明整个网络的负荷能力已趋于上限，为了迎接区块链的蓬勃 发展以及应用高效运行的需求，在 2.0 时代，网络利用率可以大幅度突破当前上限，保 证网络在充分使用的同时满足用户日益增长的需求。
多年以来，刺激 Eth 价值上升的因素不断在升级转变。从早期 ICO 带动融资需求到 作为 DeFi（去中心化金融）质押借贷的底层资产，再到未来 Eth 2.0 的 Staking（质押） 以及即将到来的手续费大幅销毁，Eth 的价值用途和内涵不断被丰富。在 2021 年 8 月上 旬即将执行的 Eip-1559 手续费销毁机制的采用，为 Eth 增加新的叙事面，将直接减少流 通中的 Eth 日供给数量，有望从供给端收缩 Eth 二级市场供应数量提升 Eth 内在价值。
历史上每次比特币经历“减半”事件时，矿工收入减少导致矿工对市场上比特币供 给缩减，同时该机制在减半日期到临时立即切换挖矿奖励机制，将挖矿奖励减少一半。 同样 Eth 也经历过类似“比特币减半”的“拜占庭分叉”挖矿奖励减少 40％、“君士坦 丁堡分叉”挖矿奖励减少 33％行情。不过相区别于比特币的减半日立刻减少挖矿奖励不 同的是，两次以太坊奖励减少并不是在分叉日“瞬间”完成，而是先通过“难度炸弹” 机制（下文对难度炸弹做出解释）逐渐对挖矿难度调增，使挖矿收益被动减少，最终通 过分叉来确定最终奖励减少幅度。即实质上 Eth 的“减产”行情并不是由分叉升级在升 级日立即按照一定比例减少挖矿奖励，而是通过难度炸弹机制在难度炸弹爆发期间对挖 矿难度逐渐调增，最终通过分叉升级完成对矿工挖矿奖励减少机制的确认和更新。
从市场上 Eth 供给是否减少的角度或许能够对挖矿奖励减少后价格短时间内暴涨进 行一定的解释，历史上的两次奖励减少之后市场上 Eth 供应量减少，其价格都在短时间 内迅速提升；同时从比特币市场来看，历次主升浪都是经过挖矿奖励减少即“减半行情” 主导，比特币减半事件本身已成为影响加密货币市场价格的一个积极事件。另外通过 ICO 和 DeFi 锁仓机制也可以得到一定佐证，17 年 ICO 发行从某种意义上来讲也是减少 了市场上 Eth 供给，大部分项目在发行时需要对 Eth 进行锁仓，项目方在短时间内不能 对募集到的 Eth 进行抛售，从这个角度来说锁仓机制导致市场上 Eth 供应量在一段时间 内不断减少，最终对短期供需关系平衡产生一定影响；同理自 2019 年年中 DeFi 开始盛 行，大量 Eth 被锁仓在 Dapp（去中心化应用）中获得挖矿收益，无论是 ICO 还是 DeFi 对 Eth 的锁仓行为，最终都减少了市场上 Eth 抛压减少。而 Eth 在 2021 年 8 月上旬即将 进行的 Eip-1559 本质上也是通过减少矿工挖矿奖励缩减市场上 Eth 供给，有望在短期内 对短期供需关系平衡产生一定影响。
难度炸弹，是指 2015 年 Eth 正式发布时，其初始发布版本中内嵌的一段代码，这 段代码的作用是：在某个时间点增加工挖矿的难度系数，同时存在一个每 10 万个区块 呈指数型增长的难度因子，即 Eth 难度炸弹爆发期间矿工挖矿成本、难度会急剧增加。 其引入的目的是解决 Eth 从 POW 机制过渡到 POS 机制时，通过增加挖矿难度减少挖 矿收益，最终挖矿难度陡增使得挖矿成本激增，迫使矿工放弃通过 POW 挖矿机制获利， 使 Eth 共识机制顺利过渡到 POS 验证区块节点的模式，完成共识机制的切换。
矿工能很大程度上影响市场上 Eth 的供给，2017 年 4 月之前，Eth 挖矿奖励日供给 总量稳定在 3 万枚左右，但是随着难度炸弹的爆发，2017 年 3 月末，区块高度在 370 万左右，出块时间被延长至 30 秒，难度炸弹造成挖矿难度增加一直持续到 9 月末，期 间日供给量逐渐缩减，9 月末挖矿奖励日供给量缩减到 1.5 万枚附近，难度炸弹逐渐爆 发最终迫使 Eth 开发者和社区妥协，2017 年 10 月 16 日通过拜占庭网络升级最终将难度 炸弹推迟，恢复网络状态，但是缩减了挖矿奖励，之后 Eth 每日挖矿奖励稳定在 2 万枚 左右。从 3 月难度炸弹爆发到通过拜占庭分叉，Eth 挖矿奖励最终减少大约 33％，Eth 价格在挖矿奖励减少期间从 46 美元上涨到 369 美元，经过拜占庭分叉确认挖矿奖励减 少之后，价格又从 300 美元上涨到 1570 美元；Eth 历史上另一次挖矿奖励减少为君士坦 丁堡分叉，其机制同拜占庭分叉类似，均是先经过难度炸弹被触发后挖矿奖励在一段时 间内逐渐减少，直到通过网络升级将挖矿奖励数量固定，第二次难度炸弹爆发使得 Eth 日挖矿奖励从 2 万枚减少到 1.3 万枚，奖励减少大约 33％，同拜占庭分叉奖励缩减幅度 接近，难度炸弹期间其价格也在短时间内迅速提升，半年时间内从底部 115 美元上涨到 288 美元。但是两次分叉所属周期不同，第一次奖励减少期间整体加密货币市场出于牛 市周期，放大了 Eth 市场价值，价格更具波动性同时短期累计涨幅也更大，而第二次奖 励减少期间整体市场处于加密货币市场牛市尾声，市场上并没有太过疯狂的炒作情绪， Eth 价格并没有短时间内消化市场上的供给减少；另鉴于新冠疫情影响，全球金融市场 爆发流动性危机，包括 Eth 在内的加密货币市场整体遭到重创，在第二次难度炸弹爆发 后，仅在难度增加期间价格得到正向反馈，但是在经过君士坦丁堡分叉确认挖矿奖励减 少后价格短期内并没有得到相应提振。
开发者们将以太坊主网伦敦升级的时间定在了 2021 年 8 月上旬，发布 Eip-1559 提 案的更新，前文我们已经提到，Eth 网络上 70%的交易费用将被烧毁（供应将从流通中 删除），剩下的 30%将交付给矿工作为挖矿行为验证网络的奖励。君士坦丁堡分叉、拜 占庭分叉都是通过直接缩减矿工挖矿奖励和总收入来减少市场上 Eth 供给，而 Eip-1559 虽然是对转账手续费进行燃毁，但手续费也算作是 Eth 矿工收入的一部分，因此 Eip1559 也具有前两次分叉挖矿奖励减少的类似机制，本质上都是通过减少矿工总收入减 少市场抛压，矿工收入由挖矿奖励和网络手续费两部分组成，因此要分析此次手续费燃 毁是否有前两次挖矿奖励减少的作用，就需要对手续费和区块验证获得的挖矿奖励占矿 工总收入的占比进行分析。
Eth 网络利用率在 2019 年年中 DeFi 应用大规模爆发之后迅速激增，手续费呈现出 指数型增加，现阶段手续费和挖矿奖励呈现出接近 1：1 的比例，即矿工总收入中有一 半来源于用户所支付的手续费，相较于前两次奖励减少期间，手续费占矿工总收入比例 极低仅有不到 10％，故对于前两次难度炸弹爆发后手续费对矿工总收入减少比例的影 响可以忽略不计，而 Eip-1559 通过手续费燃毁机制减少矿工手续费收入的 70％，致使 矿工总收入缩减大约 34.4％比例，从矿工总收入缩减程度分析，Eip-1559 同前两次奖励 减少幅度大约一致。
根据 Eth2.0 分析师 Justin Drake（@drakefjustin）的假设，市场上每天的卖出压力为 22.3k Eth，Nikhil Shamapant（@Nshamapant）使用相同假设前提下，推算在 Eip-1559 之 后但在 POS 共识机制之前的卖出压力将降至每天 15.7 Eth，其幅度同前文中大约 34.4％ 挖矿收入减少幅度形成验证，另外该分析师还给出了更加乐观的看法，认为 Eth 在经过 Eip-1559 和 POW 转向 POS 共识机制之后，矿工挖矿持仓限制增加以及锁仓量的逐渐增长，市场抛压将进一步减少至 2021 年 6 月末供应量 10％的水平，但市场环境不同我们 倾向于更保守的假设，即矿工收入减少比率采用 34.4％作为本次市场抛压的参考值。
本次手续费燃毁机制较前两次挖矿奖励减少分叉有很大不同，即没有经过难度炸弹 的机制通过一段时间内的挖矿难度增加，最终通过分叉升级才导致矿工收入减少。第一 次难度炸弹爆发到最终拜占庭分叉确认挖矿奖励减少经过大约 200 天时间完成，第二次 难度炸弹爆发到君士坦丁堡分叉经过大约 90 天时间完成，即前两次奖励减少行情均是 经过较长时间在难度炸弹持续期间逐步缩减市场上 Eth 日供给，从而对价格有一定的“延 时”提振作用，而 Eip-1559 手续费燃毁更倾向于被描述成一个“瞬时”的奖励减少机制， 即 Eip-1559 提案通过之后手续费燃毁机制会立刻被添加到 Eth 网络中，并不需要经过难 度炸弹的过渡期，机制通过后市场上 Eth 每日抛压相较于之前立刻减少 34.4％，由于前 两次奖励减少和本次 Eip-1559 矿工总收入减少幅度大约一致，瞬时的总收入减少可能会 比 “过渡型”奖励减少从时间上来讲更具效力，通缩减产有望对短期供需关系平衡产生 更大影响。
但同时值得注意和警惕的一点是，Eip-1559 围绕改变手续费机制减少矿工收益，不 过 Eth2.0 时代升级的主要目标之一就是对手续费进行优化，故未来 Eth 网络手续费的使 用量具有一定的不确定性，需要根据协议实施之后的网络利用率等指标的实际情况来进 行验证。另外从开发者角度来说，如果 Eth 完成 2.0 时代之后并不能对手续费耗费明显 优化，这将对 Eth 网络可扩展性有一定限制，即不能明显缩减手续费消耗必定违背开发 者和社区共识开展 Eth2.0 的初衷，从这个角度来说随着 Eth2.0 各个阶段的不断落地，手 续费均值大概率也会成比例减少，但是现阶段由于社区共识限制、矿工阻力以及技术开 发难度，Eip-1559 完成后仍不能大幅度减少网络手续费总量的使用，Eip-1559 通过拉平 费用高峰和限制高额 Gas 费的交易数量，优化费用模型，但是降低 Gas 费用仍主要依靠 Eth 2.0 和 Layer 2 扩容解决方案；据 etherscan 实时数据显示，自 2020 年夏季以来，Eth 区块负载一直保持 95％以上，2021 年 Eth 整体网络利用率依旧维持在 95％以上，即根 据链上数据来分析，后续 Eth 手续费高企具有相当长时间的可持续性。也就是 Eip-1559 之后直到下一阶段开始部署，依旧不能明显对手续费总量产生缩减，即 Eip-1559 所带来 的挖矿收入减少对二级市场来说存在一段较为确定性的红利期，对短期供需关系平衡产 生影响。
以太坊手续费消耗总量=每笔转账平均成本（gwei/次）*总转账次数，Eth2.0 愿景之 一就是要降低用户使用成本，因而从长期来看手续费平均成本大概率呈现出下降的趋势， 如果后续 2.0 各个阶段不能够紧凑跟进，使以太坊网络继续保持蓬勃发展，则未来的手 续费消耗的总量具有较强的不确定性，而如果平均手续费下降并且以太坊生态由于市场 低迷或则其他外部原因导致其网络中合约处理总量、总交易笔数没有大幅跟进，在这种 情况下可以预见长期中 Eip-1559 通过手续费销毁所带来的二级市场抛压缩减的红利大 概率呈现出逐渐消失的趋势，即网络的活跃度降低对 Eip-1559 手续费燃毁总量会带来一 定的抑制效应，伴随而来的是市场供给得不到相应缩减；不过随着 2.0 各个阶段的逐步 跟进，我们有信心以太坊依旧能够维持其核心竞争力，并加速虹吸其他竞争公链用户， 使得网络处理交易笔数总量大幅度增长，网络参与度的增长带来的总手续费增加一定程 度上可以抵消由于平均手续费降低对 Eip-1559 燃毁机制的抑制效应。
中的手续费拍卖收费机制优化，矿工通过参与工作量证明直接收入将会减 少，另一方面，销毁交易费用中的 base fee，对于矿工来说并不公平，因为这意味着收入 分成的 50％缩减。因此，虽然 2021 年 3 月 11 日，Eip-1559 提案已确定将在 2021 年下 半年的伦敦升级中执行，然而该提案一直被广大矿工所反对。2021 年 3 月，一些 Eth 矿 工正试图通过“算力”的方式强调他们对于即将实施的 Eip-1559 的反对态度。根据 律动区块链此前统计，在2021年3月初争议较大时反对Eip-1559的矿池算力高达62.88%。
虽然短期内会损害矿工的利益，但是用一个稍微长远一点的眼光来看待这个提案的 发展，对整个生态是有利的。一方面，之前是没有上限的通胀，Eip-1559 可以通过货币 通缩机制提高投资者对 Eth 价格的预期，真正捕获到 Eth 的生态价值；机制落实后通胀 降低而导致的币价上涨最终依旧会使得矿工受益，矿工的收入更多地取决于 Eth 的价格， 而非挖矿分成数量，币价的上涨可能会带来这种结果：由 Eth 价值捕获带来的上涨，将远超过不实施 Eip-1559 时 Eth 矿工的挖矿收入，弥补 Base Fee 分成引起的收入减少比 例。另一方面，从成本角度进行分析，矿工此前通过 POW 挖矿机制需要比拼算力，这 就需要强大的矿池支撑，不仅浪费资源，同时也受限于算力更新、矿场维护的难题，而 通过 POS 机制矿工可以通过更低的成本获得区块奖励，虽然矿工总收益减少，但是由于 成本的巨幅下降让矿工依旧维持较高的利润率，这对于矿工、用户、开发者来说是一个 多方共赢的机制，使得 Eth 网络更好的良性循环，维持区块链领域公链的主导地位。
同时，整个 Eth 网络的根基是由数量众多的使用者支撑，而并非由矿工主导，随着 挖矿难度的逐渐增长也驱使矿池更加集中，一定程度上增加了中心化倾向和网络遭受算 力攻击的危险。Eip-1559 的定价机制可以提升用户体验，增强网络价值，这样才能吸引 更多项目、用户、资产沉淀到 Eth 生态圈，形成一种内生的正向循环。只有用户从网络 中得到价值，Eth 生态才具有可持续性，因此专注当下矿工收入的减少可能是短视的。
Eth 智能合约项目支持度逐年提升，表明开发人员对 Eth 项目逐渐认可。在按市值 计算的前 100 个加密数字货币中，86％是 Eth 底层协议建立，在前 1000 的加密数字货 币中，80％以上是由 Eth 构建的智能合约。同时随着项目的逐渐落地以及应用的广泛性， Eth 智能合约项目支持度也在逐渐提升，根据开源平台 GitHub 2021 年 6 月统计数据显 示，Eth 支持度已经达到 31.2 万，且保持每月 5％的增长率，开发者的强力支持说明 Eth 网络具有较强的竞争力，为 Eth 网络带来更多的用户和可落地应用，建立强大的应用生 态网络。
除了价值交易、转账需求之外，智能合约在 Eth 区块链上的部署也在稳步增加。据 etherscan 数据显示，2020 年，开发者们创造了总计 1070 万份智能合约，与 2019 年 的 690 万份相比，增长了 55%。自 2017 年底以来，智能合约的成功调用数量一直保持在每天 20 万次以上。从开源平台 GitHub 开发者活跃度也看出 Eth 项开发团队更新的及 时性，每月对于开发活动都保持活跃，在一定程度上增加了 Eth 生态的稳定性、安全性 和可持续性。
整体上，搜索数据趋势符合当下市场行情表现，一定程度上体现出大众对区块链以 及加密货币关注度的变化，另一方面由于 Eth 智能合约的广泛应用，Eth 技术被广泛关 注和落地应用越来越多，关注度也逐渐上升。从数值上来看，该指数已经超过 2018 年 Eth 价格高点时峰值，说明随着时间的推移，公众不断提高对 Eth 的关注度，并且近期 关注度随着 Eth2.0 时代的到来仍在进一步提升，该趋势有利于普及 Eth 受众人群，吸引 更多用户了解 Eth 价值、对以太坊进行投资。
随着机构投资者进入加密货币市场以及行情的火爆，加密货币继续不断被主流媒体 接纳。自 2020 年初至今，关键词“加密货币”多次登上微博热搜，国内主流财经平台金 十数据、同花顺、新浪财经、财新等金融媒体平台也将加密货币行情纳入统计范围，并 对 价 格 及 新 闻 进 行 实 时 更 新 ， 近 期 谷 歌 财 经 已 将 加 密 货 币 的 价 格 添 加 到域名。标题为“Crypto”的部分与传统股票和货币市场一起出现在 “Compare Markets”类别中。传统新闻媒体的接纳可以更大范围扩展加密货币领域的影响 力，吸引潜在传统投资者进入该领域为市场注入流动性，促使加密货币市场投资更加专业化。
BTC 以 ERC20 的方式进入 Eth 生态与 DeFi，是一件对比特币和 Eth 生态都算得上 双赢的选择，且场景和需求一旦出现，一方面减少 BTC 流动性，另一方面增加 Eth 链上 转账需求，提升 Eth 网络利用程度，造成对 Gas 费的消耗。自从 Eth 上的 DeFi 生态大 爆发以来，BTC 跨链（跨链即通过技术手段，能让价值跨过链与链之间的障碍，进行直接的价值流通。跨链本质上和货币兑换机制类似）参与 DeFi 的进程显著加快。
截至 2021 年 6 月 28 日，已有约 24.5 万枚 BTC 被质押封装到 Eth 链上。按照 CoinMarketCap 收录的 WBTC 实时价格（34500 美元）估算，这相当于约 84.5 亿美元， 大约是 Eth 总市值的 3.38%左右。以 WBTC、renBTC、HBTC 为代表的 ERC20 比特币 也由此应用爆发，成为比特币进入 DeFi 生态的重要途径。这些跨链通道把 BTC 的资金 量吸引到 Eth，进一步证明 DeFi 的潜力和 Eth 生态的优势，如果未来 Eth2.0 顺利实施手 续费燃烧机制，将会实现了转账（交易）比特币燃烧 Eth，更大程度减少 Eth 货币供应 量，减少 Eth 通胀率，凸显货币价值存储的属性。
Eth2.0 时代完全切换为 POS 机制可以为代币持有者提供一种权利：通过验证区块 而获得奖励。这与 POW 形成对比，POW 是 Eth1.0 时代使用的共识模型，POW 将区块 确认权限分配给那些展示出最高算力的矿工。从 POW 转向 POS 机制的好处之一是更加 节能，并且近年来面临算力更高、更复杂的挖矿硬件的竞争，包括 BTC 和 Eth 在内加密 货币挖矿已严重依赖少数几个大型矿池，加大了中心化和矿池合谋进行算力攻击的风险。
数据研究科学家 Osho Jha 认为，质押是使 Eth 成为价值存储的关键。从本质上看， 质押会激励节点尽可能多地持有 Eth，将其用于参与节点验证行为。对于投资者而言， 质押的动机来自系统的激励，类似于获得质押收入。据矩阵百科估算，投资回报率因网 络性能和使用率而异，524288 枚 ETH 时，Staking 的年化收益率为 21.6%，当质押量达 到 1000 万枚 ETH 时，年化收益率为 4.9%，当前质押收益在 7％附近。在全球低利率的 环境中，Eth 的持币生息机制可能将会吸引更多人参与质押，质押有希望使 Eth 成为“积 极的套利资产”。与持有黄金需要存储成本不同，持有 Eth 将得到更积极的回报，长期来 看，这将刺激 Eth 的市场需求，并吸引投资者借款去投资该资产，以赚取套利机会 。也 就是说，正收益将提高 Eth 价格的稳定性，并扩大长期持有者和投资者的基数。
参与质押的最低门槛为 32 Eth，验证者同意质押其代币后，该质押代币将被锁定， 这将吸引部分矿工通过锁定 Eth 的方式来挖矿，释放通过挖矿获得区块奖励的需求。事 实上投资者已经意识到这种趋势，参与 Eth 质押最少需要 32 Eth，2021 年持有 32Eth 以 上的地址数量持续创下新高。同时根据同价格相关度来看，自 2016 年以来，具有 32 个 或更多以太坊的地址数量与市场价格走势总体上趋势相一致，该数值的上升表明 Eth 生 态系统中的未来 POS 挖矿参与者越来越多，因为用户要成为 Eth2.0 验证者就必须以拥 有 32 个 Eth 作为前提，因此持有超过 32 个 Eth 的地址量显著增长意味着验证者的逐渐 增加，会推动市场上对于 Eth 的需求。
另外，POS 机制也会加快 Eth2.0POS 质押矿池的发展，Eth2.0POS 质押矿池即各方 统一作为一个验证者一起参与质押，并且最终根据持有 Eth 数量占矿池总数量的份额分 享挖矿收益。例如，Binance，和 Kraken 等交易所运行质押矿池程序，这些 交易所将用户的 Eth 存入一个钱包，然后统一用于质押。质押矿池的优势在于，它可以 把用户的代币集中起来，从而有更大的机会被选为验证者并获得质押奖励，所得奖励将 按持有比例分给所有参与者。用户在第三方质押 Eth2.0POS 矿池中不需要在网络中设置 验证节点（即用户不需要拥有至少 32 枚 Eth 就能够通过第三方 Eth2.0POS 矿池加入到 Eth 挖矿的行列），用户参与质押 Eth2.0POS 矿池也是赚取质押收入的不错选择，质押矿 池的进展一定程度上会助推 POS 锁仓机制对于 Eth 的需求，自 2021 年初至 2021 年 6 月 28 日，已有超过 20 万枚 Eth 在 Eth2.0POS 矿池中选择质押，说明质押者对于 Eth2.0 时 代未来挖矿价值长期看好。
自 2020 年 12 月初信标链（可以让验证者通过参与质押系统、锁定持仓比例从而成 为链的构建者获得挖矿权力的机制）推出以来，Eth2.0 的存款就一直稳定增长。Beaconcha实时数据显示，2021 年 1 月，大约 100 万枚 Eth 被锁定，而 Eth2.0 验证者总数从 46191 增加到 177874，增加了 285％。根据 Etherescan 2021 年 6 月份统计数据，总共有超过 500 万个 Eth 锁定在合约中，并且数量在持续逐渐增长中。
年初以来，比特币价格从 28880 美元提升至高点 64829 美元，随着加密货币市场市 场整体市值不断攀升，机构投资者和零售投资者对加密货币投资激增，也让传统领域投 资机构和专业投资人开始了解Eth，并对作为区块链领域操作系统的Eth 产生巨大兴趣。 2021 年 3 月 18 日，摩根士丹利成为美国第一家向财富管理客户提供加密货币投资渠道 的大型银行。2021 年 3 月 8 日支付巨头 PayPal 称已收购以色列的加密货币托管公司 Curv 并表示收购 Curv 是其支持加密货币和数字资产的举措之一。
据 Asset Dash 6 月 28 日实时数据显示，Eth 市值排名升至全球资产第 37 位，约为 2405 亿美元，已超越 Intel、美团、拼多多、麦当劳、花旗银行等全球多家知名企业。就 机构级资产而言，投资者可以使用更多基于 Eth 的金融工具，比如美国的灰度 Eth 信托 基金、多伦多证券交易所的 3iQEth 基金等，这将推动投资者多元化，有利于机构进入加 密货币领域进行投资，通过机构和零售投资者推动以太坊投资需求侧多元化发展。
灰度投资公司（Grayscale Investment Trust）由数字货币投资集团（Digital Currency Group）于 2013 年设立，DCG 是全球最强大的加密货币投资机构。其 BTC 信托（GBTC） 和 Eth 信托（EthE）都已经在美国 SEC 注册，合规资格使得灰度在同类市场上没有竞争 对手，灰度在以机构投资者为客户的市场中享有一定垄断竞争力。同时灰度并不是为了 卖给小型散户，其目标对象是“合格投资者”，即财产净值 100 万美元以上或两年收入 超过 20 万美元的个人，以及资产超过 500 万的机构投资者，灰度 2020 年 Q3 的报告显 示，有 90%的客户都是机构投资者。事实上，除比特币外，Eth 作为加密货币领域市值 第二大的区块链项目，是机构投资者在加密货币领域除了比特币之外的首选投资。在过 去几个月里，Eth 的机构资金流入激增，灰度的 Eth 信托产品管理着价值 57 亿美元的资 产，占到其全部加密投资组合的 12%以上。
近期交易所钱包中的 Eth 余额持续减少，截至 2021 年 6 月 28 日，交易所钱包中的 Eth 总余额约为 2073 万枚 Eth，较今年 1 月 1 日的 2278 万 Eth 下降了约 9.61%。从趋势 上看，自 2020 年 8 月中旬以后，交易所钱包中的 Eth 余额出现显著下降趋势，这与 DeFi 爆火的时间点基本吻合。随着今年 Eth 资产价格大幅上涨，这一趋势也未改变，且今年 1 月中下旬以后，Eth 从交易所流出的速度有加快的趋势。
随着去中心化金融（DeFi）的蓬勃发展，使得许多 DeFi 项目都在 Eth 区块链上运 行。过去几年，市场一直在寻找能够吸引大量用户使用且具有可持续性发展潜力的应用， 在 2017 年市场上 ICO 概念横行，ICO 受追捧和区块链技术的发展不无关系，它推动着 该领域的创新，也使得 Eth 在 17 年价值得到发现，但更毋庸置疑的是在这过程中泡沫 也在积累。事实证明仅靠概念创新并不能给加密货币市场带来持续性繁荣，亦不能为 Eth 市场带来可持续的红利期，可持续的项目需要实打实的用户、流量、资金支持。大部分 项目在社交媒体有两个月以上无内容，代码无更新，在 2017 年 6 月 18 日至 2017 年 11 月 30 日的 985 个项目中，活动 585 个，停滞 80 个，失联 171 个，废弃 149 个，整体上 看，ICO 市场严重混乱、缺乏秩序，欺诈行为非常严重。
Eth 链上生态需要更多可落地应用来对其价值进行支撑，如今 DeFi 似乎交上了令人 满意的答卷，2021 年 6 月末 DeFi 锁仓代币价值已超 830 亿美元，相较于 2017 年 ICO 累计收录的项目中集资总额度 54 亿美元高出 1400%，事实证明 DeFi 能为 Eth 生态可持 续性发展的提供一定动力。ICO 是由内部危机逐渐暴雷导致外部力量介入造成 Eth 生态 发展迅速下滑，而 DeFi 的发展更多是一种内部选择，借助于审批机制帮助用户对不合 规项目进行风险规避，通过一系列类似于总锁仓量等指标配合投资者甄别可持续发展的 应用，更加去中心化的同时很大程度避免受到外部力量的干预，由内生的力量推动 Eth 的发展。
同时，以比特币减半周期举例，比特币每经过 21 万个区块矿工的奖励减半，大约 每四年经历一次，历史上曾经有过 2 次减半，分别是 2012 年和 2016 年及 2020 年 5 月 12 日，每到减半时间点，区块奖励将缩减一半，2020 年减半从 12.5BTC 减少到 6.25BTC， 相当于从原来每月市场上新增 54000 个 BTC，锐减到每月新增 27000BTC，这意味着市 场上供应的大幅减少，而需求只要保持不变，就能让 BTC 市场供求失衡，最终超额的 需求会将供需关系反映到标的的价格上来，而事实证明历次减半之后都能造成比特币价 格的大幅上涨，第一次减半价格上涨 92 倍，第二次减半价格上涨 29 倍，最近一次减半 价格上涨 5.6 倍，而 Eth2.0 顺利切换为 POS 机制后，由于货币机制的改变，年货币发行 量有望继续锐减，如果其成功造成通缩比率的剧增，其影响可能同比特币产量减半效应 相似，进而对短期供需关系产生影响。
Bnb2.0 相对于 Eth1.0 版本，自 2020 年 9 月份上线以来已经进入发展快速向上的通 道，链上日交易量已经超过了总市值排名第二的 Eth。Eth 毫无疑问，依旧是当前第一公 链，也是生态最为完整和繁荣的公链，但拥堵的交易和高昂的费用导致投资者以及开发 者没有能力承担越来越昂贵的开发、运营成本。得益于 BSC（币安智能链）兼容 Eth 生 态中主流的项目和应用，开发人员可以轻松实现 Eth DApp 的迁移和部署，节省开发精 力，同时相对 Eth1.0 版本具有低廉的转账成本和高效的网络处理速度，Bnb 短时间内上 涨超过 10 倍，上涨幅度远远超过加密货币市场上涨均值。如果将 Bnb 的逻辑估值 Eth， 那么随着 Eth2.0 版本全面转向 POS 机制，将同 Bnb 一样具有高效的网络处理效率，并 且能大幅降低转账、项目运营成本，具备较强的可扩展性，使得 Eth 生态网络发展更加 繁荣。
同时随着 Eth 在 DeFi 生态系统中作为抵押品的使用范围继续扩大，在传统金融领 域，抵押贷是一个常见的金融产品，抵押品可以是房子、车子，甚至是货物，并以此来 作为担保进行借款行为；而在区块链领域，也出现了一种新的模式：抵押加密货币借贷。 以 Venus Protocol 为例，用户如果想借走 100 美元，需要将至少价值 150 美元的 Eth 转 到平台内，再取走价值 100 美元的数字货币。稳定币（主要与美元挂钩的加密货币）和 比特币作为 Eth 网络上的抵押品的使用率呈上升趋势，使得太坊作为结算网络的使用量 增加，该积极趋势可能会继续增强 Eth 作为区块链生态系统货币流通的地位。
比特币是加密货币领域首选的价值存储标的，而 Eth 已经成为领先的应用底层基础 设施，2021 年 6 月日均结算交易额超过 50 亿美元。同时随着 Eth2.0 时代的到来，便很 有可能通过在已经形成的智能合约强大生态的基础上赋值类似于比特币的储值、保值功 能。在 Eth1.0 时代，网络上的每一笔交易都会有手续费，这些手续费以 Eth 为单位定价， 这些交易费用被分配给矿工的同时也增加了货币流通的总量；然而，Eip-1559 协议规定 只有 Eth 可以燃烧，也就是确保 Eth 是以太坊网络上的原生经济单位，即不能用其他代币替代 Eth 完成手续费燃烧的过程。如果这个提案得以实施，消耗的 Eth 将随着 Eth 生 态的逐渐强大而超过其新发行货币量。这种燃烧方法也可以作为一种通货紧缩机制，如 果网络活动增加，而导致 Eth 供应量减少，则供需曲线将体现在 Eth 单位价值上升。因 此，如果 Eip-1559 在未来顺利实施，它将建立一个消费机制，从供给端减少货币供给， 形成货币通缩机制，使其具有价值存储的属性，有利于引导 Eth 价值的正反馈循环。
Eth 通过智能合约构建了区块链领域应用最广泛的底层操作系统，同时吸引了大量 开发者、用户沉淀，并且未来区块链应用会逐步渗透到传统中心化领域。根据近年来 DeFi 的发展来看，Eth 上面的去中心化应用也越来越接“地气“，是一个脱虚向实的过程， Eth 应用层生态未来也将逐步摆脱只谈愿景但不能落地的尴尬局面，在智能合约底层架 构的加持下 Eth 发展前景也会随着落地应用的数目逐渐变得开朗；伴随着 Eth2.0 时代挖 矿机制的转变以及 Eip-1559 提案的实施，会推动用户通过 Eth 增强对于价值存储的需 求，这将改变 Eth1.0 时代仅仅作为底层操作系统的估值体系，为 Eth 估值体系附加价值 存储、商品流通中介等货币职能，最终形成“区块链世界底层操作系统”＋“数字黄金” 的双重变革，在供给端和需求端共同加强 Eth 内在价值。
特斯拉创始人埃隆·马斯克在北京时间 2021 年 5 月 13 日发布推特，称比特币耗能 过高，使用过多不可再生能源且造成恶劣环境影响，因此特斯拉停止比特币作为支付手 段。同日比特币应声下跌 15%，全网爆仓超 20 亿美金。比特币在 2021 年 5 月 12 日价 格暴跌之后，新华社、人民网、腾讯财经等多家财经媒体刊文并转发比特币挖矿耗能问 题，对矿工挖矿“脱实向虚”行为进行严厉批评。随着主流市场不断抨击 POW 挖矿行 为导致巨大资源浪费，出于环保问题考虑挖矿高耗能、高碳排放量可能会成为西方主流 机构进入加密货币市场的绊脚石。
2021 年 5 月 21 日，国务院金融稳定发展委员会发声打击比特币挖矿和交易行为， 坚决防范个体风险向社会领域传递，同时表示深化金融机构改革，回归本源，坚守定位， 遵循绿色理念开展投融资行为；第 75 届联合国大会一般性辩论上中国宣布采取更加有 力的政策和措施，努力争取 2060 年前实现碳中和，同时今年两会，“碳达峰”、“碳中和” 被首次写入政府工作报告。在比特币数量有限的情况下，吸引了越来越多的个人和组织 耗费大量的数字资源和能源去挖矿，随着能耗问题越发突出，各地政府和相关企业也已 经在行动，2021 年 5 月 27 日内蒙古自治区将严厉打击虚拟货币“挖矿”行为，官方将 对工业园区、数据中心、自备电厂等主体为虚拟货币“挖矿”企业提供场地、电力支持 的，依据相关法规，加大节能监察力度，核减能耗预算指标；对存在故意隐瞒不报、清 退关停不及时、审批监管不力的，依据有关法律法规和党内法规严肃追责问责。可见比 特币挖矿高耗能和政府碳中和远景目标是相违背的，碳排放政策日益趋严，造成矿场经 营的不确定性将增强；其次，将会降低国内挖矿业市场的竞争性，降低算力增长速度， 因此在未来很长一段时间内，利用加密货币挖矿将受到越来越严重的限制，同时也将为 比特币二级市场未来价格走势添加更多的不确定性。
股权证明的优势在于大幅提高了系统的能源效率，因为它是根据矿工选择持有的以 太坊数量而不是他们的算力高低决定挖矿奖励分配，这将结束烧电争夺矿工奖励的竞赛。 以太坊创始人 Vitalik 表示：“以太坊 2.0 升级应该用 POS 替换 POW，仅使用机制变更前 能耗的 1％来完成交易。” 根据 Vitalik 的说法，POW 一个是基于大量电力和挖矿硬件 的概念，以太坊 2.0 时代 POS 共识机制将避免能源挖矿的巨大浪费，同时能增强以太坊 网络处理效率，不管是对用户还是对矿工都是双赢的结果。以太坊 2.0 开发者 Carl Beekhuizen 2021 年 5 月 19 日刊文称，以太坊将在未来几个月完成向股权证明（POS） 的过渡。POS 的能源效率将提高约 2000 倍，这表明总能源消耗将减少 99.95％，助推以 太坊未来的绿色、清洁、高效发展。
2021 年 4 月 30 日，以太坊开发者 Trent 在以太坊官方微博表示，告知所有以太坊 矿工，保守计划于 2021 年底结束 POW 挖矿。但是鉴于技术开发难度以及矿工阻力和社区共识，大多数以太坊市场分析师及挖矿行业普遍预计以太坊转向 POS 挖矿需要更长的时间，在 2021 年底大概率不能写进以太坊协议。但是以太坊 POS 共识机制一旦落地，将从根本上改变共识验证机制，抛弃 POW 能源挖矿的同时有望成为符合国际碳中和目标要求的“绿色以太坊”。
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